金吾财讯|中国星河证券发布研报指，2026年第一季度事迹清楚，哔哩哔哩-W(09626)终了营业收入74.72亿元(东说念主民币，下同)，同比增长6.69%，归母净利润2.10亿元，同比扭亏为盈，经退换净利润为5.85亿元，同比增长61.94%。2026Q1单季度毛利率37.1%，终了流通15个季度环比增长。

　　游戏业务方面，2026Q1公司游戏业务收入为15.2亿元，同比-12.0%，环比-1.2%，主要因《三国：谋定天地》活水当然回落。公司已上线《三国：百将牌》，并储备《三国志：王说念天地》《醒目吧！噜咪》两款新游，均已取得版号，原宥后续上线程度及进展。

　　告白业求终了高速增长，开云(中国)2026世界杯官方app下载2026Q1告白业务收入为25.9亿元，同比增长30%，游戏、网服、数码家电为前三大告白主边界。公司握续升级告白基础门径与家具才智，将大模子融入买卖算法，AI赋能投放扫尾栽培，瞻望告白业务收入增长速率有望不息。

　　用户数据稳增长，2026Q1哔哩哔哩-W(09626)DAU和MAU分裂为1.15亿和3.76亿，均保握同比增长，日均使用时长119分钟，同比加多11分钟。公司握续培育优质本体和社区文化，用户价值深切助力买卖化发展。

　　投资提议方面，瞻望后续毛利率和退换后净利率仍有增漫空间，2026年将部分增量利润用于AI参加，据此瞻望公司2026-2028年经退换后净利润分裂为30.72/33.89/38.04亿元，对应PE分裂为19x/17x/15x，看护“推选”评级。

　　风险请示包括宏不雅经济不足预期、在线视频行业竞争加重、新游长线运营不足预期、告白及直播业务增长不足预期等。

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